光大信托董事长闫桂军呼吁优化法律监管制度

资管新规颁布后，信托行业经历了去通道、降杠杆的“瘦身”转型，行业规模从2017年末超26万亿的峰值降至今年三季度末的近22万亿。不到两年下降4万亿，信托行业正在告别粗放式发展时代，业务结构转型逐渐成型。

“信托业的结构正在持续优化。近两年来，主动管理业务占比大幅提升，从2017年末的30%提高到今年三季度末的47%。目前为止，整个信托业去通道卓有成效。”光大信托董事长闫桂军在“2019年中国金融年度论坛暨金融市场峰会”期间接受证券时报·信托百佬汇专访时表示。

不过，转型并非一蹴而就，信托行业自身在对标国际同业主流发展趋势的同时，也需要来自法律、监管等外部政策的保驾护航。但在闫桂军看来，当前的法律体制与信托发展水平不匹配，有必要加快推动修订《信托法》，以及出台相配套的信托财产登记、税收等制度。监管模式与信托业务特性同样不匹配，当前针对信托业的监管仍主要沿用银行机构监管模式，缺乏与信托发展实际相符的监管安排，需要及时作出调整。

抓住业务模式调整新机遇

金融与实体经济共生共荣，信托业与实体经济的关系同样紧密。闫桂军认为，信托业由于聚焦资源整合、资产管理，其业务触角横跨资本市场、其他金融市场和实体经济，因此，相比其他金融行业，信托业更像是中国经济的晴雨表。

“几十年来，信托业每次大的行业调整，几乎都是与实体经济发展保持了同频共振。明年经济总体还将处于下行趋势，在行情不好的时候，信托业需要危中寻机。”闫桂军称。

2020年信托行业发展的机遇又在哪里?在闫桂军看来，业务模式调整是关键。

他认为，从国际实践看，经济结构调整必然伴随着经济增速的下滑，但这一过程也实现了经济增长方式的转变和跨越。我国目前倡导的科技创新助推经济结构升级的方向是正确的，不过，考虑到经济转型和结构调整是长期过程，这期间的传统产业依然是经济发展的重要支柱。因此，对信托业来说，随着实体经济的转型，并不意味着不再服务传统产业，而是要用新的金融服务方式实现信托业务转型的蜕变。

“信托业务模式要向基金化、证券化和资产管理化转变，彻底改变类信贷、类银行的业务模式，由影子银行向真正的资管机构转型。”闫桂军称。

以房地产业务为例，闫桂军表示，过去在房地产行业主要以贷款为主，不断加杠杆，助推了房地产行业的金融风险。但从国际实践看，房地产金融的主流模式是基金化，基金化房地产业务有三个非常好的转变：贷款向融资转变，结构化融资向多层、平层转变，以及短期向长期转变。信托机构自身业务模式朝着基金化转变，有利于房地产金融的风险防范和平稳发展。

数据显示，随着信托房地产业务的监管强化，房地产融资稳中有降。截至三季度末，房地产信托规模余额为2.78万亿元，较二季度减少1480.67亿元，环比下降5.05%。

除了业务模式应向“三化”转变外，闫桂军还认为，信托业经过多年发展，已具备了较为完善的产品、风控和营销管理体系，应鼓励信托公司发展公募资管业务，尽快出台相关准入政策，实现公募业务市场的有序、竞争格局。同时，可以考虑全面放开债券承销和发行资格准入，发挥信托优势，盘活社会庞大的存量资产。

法律监管制度有待进一步完善

去年以来，随着信托业去通道、降杠杆的深入推进，信托业创新转型驶入快车道。

根据2018年信托公司年报统计，约60%的信托公司已在家族信托、慈善信托、资产证券化、消费金融等领域实现突破。2019年前三季度，新增信托规模中有10%为创新和特色业务。

截至2019年三季度末，信托资产管理规模降至21.99万亿元，但结构调整成效显著，信托业主动管理信托占比达到47%。据闫桂军透露，光大信托主动管理信托占比达到62%，高于行业平均水平。“这彰显了信托业逐步摒弃粗放式发展模式，回归集约化发展之路，发展能力全面提升”。

从服务实体经济的情况看，截至今年三季度末，信托资金主要投向工商企业、基础设施、金融机构等领域，其中，投向实体经济的信托资金规模13.25万亿元，占全部信托规模的60.24%，较2017年末提升6.94个百分点。

不过，信托业自身在增强服务实体经济能力、实现自身转型创新的同时，也需要外部政策环境的支持。

闫桂军呼吁，2001年颁布的《信托法》部分条款已经相对滞后，有必要尽快推动修订《信托法》。一是明确信托分类，诸如服务信托，清晰界定不同信托活动边界;二是增加信托受益权登记、流转内容，提高信托透明性;三是明确受托人尽职履责具体内容。

同时，与《信托法》相配套的信托财产登记、税收等制度尚未出台，应尽快予以制定明确：包括明确信托财产登记制度;建立信托业务税收制度，区分实质转让和形式转让以避免重复征税;尽快落实慈善信托税收优惠政策等。

除了法律制度需要完善外，闫桂军认为，当前的监管模式与信托业务特征不匹配，沿用银行机构监管模式，缺乏与信托发展实际相符的监管安排，也需作出相应调整。例如，资管新规主要采用公募业务的模式加强行业统一监管，未能充分考虑信托私募展业模式和结构性金融特征，主要表现在净值化管理、合格投资者认定、差异化信息披露等方面。信托公司资本补充来源狭窄，渠道单一，不利于行业抗风险能力的提升和增强，应鼓励建立多元化的资本补充渠道等。(孙璐璐)

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